AD ALTA 

 

JOURNAL OF INTERDISCIPLINARY RESEARCH

 

 

 

Figure 2: Percentage proportion of investment in venture capital 
in relation to GDP in 2016 
Source: EVCA (2016a

) 

Fig. 3 shows a comparison of SMEs with international action to 
finance assets using foreign sources. The figure shows a positive 
trend of development, which means that companies finance their 
activities from foreign sources. The main motive of financing 
business activities by foreign resources is a relatively lower price 
in comparison to their own resources. These decisions on which 
funding metod is used is reflected in the profit and loss account. 
The growth in the value of the company in the international 
environment will depend on the achievement of positive results 
and the dynamics of sales. 
 

 

 
Figure 3: Comparison of indebtedness SMEs 
Source: own research 

The estimation of the VEC model for the detected cointegration 
binding is given in Tab. 1. An estimated VECM model is 
describes the short-term dynamics and the process of returning to 
balance. The long-term equilibrium relationship is interpreted 
using the cointegration vector. Normalized cointegrating vector 
VEC model ßt (vht, LevRatio

t

, ROA

t 

, ROE

t 

,ROC

t ,

 VK

t 

,CK

t, 

VC

t

,  IS

t, 

CS

t

)´ is a predetermined limitations standardized so 

that the first component is the unit. The shape of the cointegration 
vector for profit is (1, -10.9808, 1.3092, 8.7774, 3.0644, 0.2897, -
15.7610, 4.5697, 3.4575, -0.4745)´.  From the values of 
coefficients R2 is shown the various degrees of tightness of 
dependence between the analyzed variables (indicators). It can be 
stated that the change of the dependent variables in the equation 
are  62.5% explained by changes in the independent variables and 
37.5% of those changes are unexplained (Tab. 2). Given the 
character of the analyzed relationships is considered satisfactory 
we can say that we are able to adequately explain changes in 
profit and loss based on the selected indicators. The statistical 
significance of each variable in the equations was tested using t-
statistics, and it is apparent that some of the delay values can be 
omitted in the model. The detected cointegration equation in 
comparison with the equation (2) proves that the "signs" of the 
coefficients in the cointegrating vector are in accordance with 
equation (3, 3a). The positive equity ratio (the opposite coefficient 
of the equation) shows that growth of equity by 1% causes a 
decrease in of the investigated dependent variable of about 
0,2897%. The increase in own capital does not have a significant 
effect on profit or loss. It was also assumed the opposite effect of 
foreign capital, ie. that foreign capital should replace its own 
capital in a certain proportion. The impact of venture capital is 
small and the slow development of venture capital in small and 
medium-sized enterprises is confirmed. It can be stated that one´s 
private model could be extended for other variables, that would 
make the impact of equity in the long run more economically 
viable. 

Cointegrating Eq:  

CointEq1 

vh(-1) 

 1.000000 

levratio(-1) 

-10.98087 *** 
 (1.83990) 
[-3.86664] 

roa(-1) 

1.309265 *** 

 (0.56521) 
[-2.31644] 

roe(-1) 

 8.777465 *** 
 (2.15265) 
[ 4.07751] 

roc(-1) 

3.064423 *** 
 (0.90214) 
[-3.39683] 

vk(-1) 

0.289728 *** 
 (0.16980) 
[-1.70631] 

ck(-1) 

-15.76105 *** 
 (0.27464) 
[-6.92902] 

vc(-1) 

4,5697 *** 
 (0.2564) 
[-3.02023] 

is(-1) 

3.457509 *** 
 (0.17656) 
[-3.54050] 

cs(-1) 

-0.474571 *** 
 (0.15074) 
[-3.14825] 

C 

-25.36453 

***  Correlation is significant at the 0.001 level (2-tailed) 
**  Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed

 

Table 1: Estimation of VEC model for profit 
Source: own research 
 

Error Correction: 

CointEq1 

D(vh) 

-0.624283 *** 
 (0.06103) 
[-0.85907] 

D(levratio) 

 0.000789 *** 
 (0.00272) 
[ 0.29029] 

D(roa) 

 0.032178 *** 
 (0.03261) 
[ 0.98672] 

D(roe) 

 0.010977 *** 
 (0.00433) 
[ 2.53403] 

D(roc) 

 0.030480 *** 
 (0.00704) 
[ 4.33189] 

D(vk) 

 0.133143 ** 
 (0.07069) 
[ 1.88351] 

D(ck) 

 0.014713 ** 
 (0.00405) 
[ 3.63536] 

D(vc) 

 1.065203 
 (0.91604) 
[ 5.61042] 

D(is) 

-0.009648 *** 
 (0.00763) 
[-1.26446] 

D(cs) 

 0.096023 *** 
 (0.07966) 
[ 1.20545] 

***  Correlation is significant at the 0.001 level (2-tailed) 
**  Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) 

Table 2: Error correction of VEC model  
Source: own research 

Tab. 1 shows that the result of the VEC model has demonstrated 
the statistical significance of the correction component of the 
profit or loss model. The model is statistically significant and is 
capable of explaining short-term dynamics and convergence to 

- 140 -