AD ALTA 

 

JOURNAL OF INTERDISCIPLINARY RESEARCH

 

 

 

annual meetings. This mechanism and its operation are regulated 
by several branches of law, and predominantly by the corporate 
law.  The corporate law is conventionally classified as the 
Private law, but progressively it includes more and more 
mandatory provisions from the sphere of the Public law. These 
provisions are often enacted due to failures, abuses and even 
frauds committed while dishonestly taking advantage of the legal 
fiction of a Plc and of the above described features. Czech 
examples of the provisions trying to reduce these dark sides are 
liability (Cvik & MacGregor, 2016), bankruptcy, squeeze-out 
(Cvik & MacGregor, 2017) and other provisions. For the 
purposes of this paper it is critical to underline the fact that the 
directors of poorly performing or even unsound Plcs tend to 
either avoid any decisions or to make highly risky and 

controversial decisions (Duračinská, 2017). 

These aspects and challenges project in perceptions of not only 
the nature but as well the value of the stock, namely shares of the 
Plc´s stock. These perceptions are inherently subjective and each 
stakeholder approaches them from their own perspective and 
based on his or her expectations. Therefore, the drive to propose 
the accounting value, calculated based on historical costs, book 
value or combined assets value of the Plc, as the objective stock 
value, is controversial, by both listed and non listed Plcs.  
However, even the drive to propose the fair market value 
assessment is problematic, because in the same moment even the 
same bulk of shares can have a dramatically different value for 
different shareholders or outside investors. These differences are 
even bigger when we move in time or when we consider 
different sizes of blocks of shares. Financial theory and practice 
do not give generally accepted recommendations in this respect 
(Jackova, 2017) Indeed, this chronic unpredictability of value 
occasionally leads to empirical and other studies which bring 
concrete recommendations, such as e.g. that the share 
repurchases make prices more efficient and reduce idiosyncratic 
risk (Busch, 2016) and that IFRS firms have a lower rate of 
restatements compared to the GAAP (El-Gazzar & Finn, 2017). 
Both legislation and academia confronts the dichotomy of the 
GAAP, with the historical cost preference, and the IFRS with the 
fair market value preference. Regarding the listed Plcs, and 
perhaps even non listed Plcs, they are inclined to go for the IFRs, 
but this brings new questions about how to determine the fair 
(market value) and the straggle over the nature of stock and 
shares reappear. Indeed, the EU, its law and businesses face 
challenges which they often address rather intuitively. The 
following EU and Czech legislative and academic overview 
along with the Czech case study demonstrates this clearly. 
Discussion and semi-conclusions are dynamically across the 
paper and culminates in its conclusion. 
 
3.1 The nature and value of stock and their impact according 
to the EU and Czech laws 
 
Post-modern global society is marked not only by a very intense 
competition and digitalization (Pelikánová, 2012) and 
increasingly more complex and dynamic organizations 
(Piekarczyk, 2016), but as well by an exponential growth in the 
focus on accounting standards, such as the US GAAP and the 
IFRS. They both encompass conservative financial accounting, 
and this even regarding financial instruments, namely a special 
type of tradable financial asset called a security. A security can 
be either a debt security (such as bonds) or an equity security 
(such as common stock) or a derivative (such as options). The 
law and accounting standards have slowly to move to the 
recognition that the nature and value of equity securities are very 
particular and include both features of passive as well as active 
investment. Indeed, the transfer of a stock demonstrates the 
complexity of the overlap of business and law (Vivant, 2016) 
and brings to the surface many controversial topics, often related 
to the legal personality fiction and corporate veil doctrine in the 
context of Plcs. As a matter of fact, transferring the stock means 
transferring a virtual interest and perhaps even control on 
somebody else with the consideration taking usually a monetary 
form. In contrast to relatively commercial deals, in the case of a 
stock ownership and transfer many stakeholders are directly or 
indirectly involved. The law must address these features and 

provide an appropriate legal framework facilitating the 
administration and disposition with stock, while simultaneously 
fitting in the general legal and strategic doctrines, such as the EU 
doctrine of the famous four freedoms of movement, including 
the movement of capital, in the single internal market (Cvik & 
Pelikánová, 2016) and the digitalization proclaimed by Europe 
2020 (Pelikánová, 2014). The EU law, and in the harmonization 
wave as well as the Czech law, attempt to provide a legal 
framework effectively and covering Plcs, their stocks, 
shareholders and even stockholders and balance the involved, 
often contradictory interests. Plcs can be created both based on 
the EU law as well as national laws of the EU member states, 
and the legislative proposed accounting method aims rather 
towards the IFRS than US GAAP. Hence it is relevant to present 
a cursory overview of key EU and Czech legislative documents. 

Table 1: Overview of selected EU and Czech  legislative acts 
covering Plcs and their stock 

EU law 

Czech national law 

Regulation 2137/85  on a statute 
for European Economic Interest 
Groupings (EEIGs) 
Regulation 2157/2001 on a statute 
for a European Company 
(Societas Europea or SE) 
Regulation 1435/2003  on a 
statute for a European 
Cooperative Society (SCE) 

Act No. 89/2012 Coll., 
Civil Code 
Act No. 90/2012 Coll., 
Business Corporation 
Act 
(Act. 513/1991 Coll., 
Commercial Code) 

Directive 2012/30/EU on the 
formation of Plcs and their capital 
(the minimum capital EUR 
25 000)  
Directive 2009/102/EC  (the 12

th

 

Company Law Directive) on 
setting up a single-member 
company in a Ltd (but EU 
countries may decide to extend it 
to Plcs). 

 

Regulation (EC) 1606/2002 
requiring IFRS for all listed 
companies 
Regulation (EC) 1126/2008 on 
adopting IFRS 

Act No. 563/1991 
Coll., on accounting 

Directive 2009/101/EC on the 
coordination of safeguards  
Directive 2013/34/EU on the 
annual financial statements 

 

Source: Prepared by authors based on their own research via 
eurlex 
 
Despite its importance and impact on the operation and control 
of a Plc and on the investment sphere of the shareholder, the 
nature of the stock of a Plc, i.e. shares of the given Plc, is not 
well defined and described in the EU legislative acts. Indeed, the 
post-Lisbon EU has both supranational and intergovernmental 
natures and has normative and other characteristics centered 
around the concept of the single internal market with significant 
institutional features and a competing interest group (Damro, 
2012). However due to the internal and competence challenges 
of the EU, although a Plc. is critical for the single internal 
market, its nature and stock valuation are not directly, explicitly 
and mandatorily stated in the EU legislation. The current EU 
strategy, Europe 2020: A strategy for smart, sustainable and 
inclusive growth COM(2010) 2020 final (“Europe 2020”) is 
strongly impacted by both formal and informal institutions 
(Pasimeni & Pasimeni, 2016) and attempts to develop the 
technological (Pelikánová & MacGregor, 2015) and other 
potentials of a European economy (Balcerzak, 2016) and 
systematically pushes for harmonization, if not unification and 
international standardization, see the EU embracement of the 
IFRS. However, it must be underlined that it has but little to do 
with increasing competitiveness (Erixon, 2010) and improving 
the understanding of principal business forms. The 
implementation of the Europe 2020 underlines persistent 
differences between EU member states (Çolak & Ege, 2013) due 

- 41 -