AD ALTA 

 

JOURNAL OF INTERDISCIPLINARY RESEARCH

 

 

 

THE INFLUENCE OF THE TRANSACTION TAX ON THE SELECTED ECONOMIC INDICATORS 
 

a

MARTINA REGÁSKOVÁ, 

b

 

ANNA BÁNOCIOVÁ 

Faculty of Economics, Technical University of Košice, Němcovej 
32, 04001 Košice, Slovakia 
email: 

a

martina.regaskova@gmail.com, 

b

 

anna.banociova@tuke.sk 

This research was supported by VEGA project No. 1/0430/19 Investment decision-
making of investors in the context of effective corporate taxation.  

 

 
Abstract: The paper focuses on the effect of transaction taxes in the French financial 
market and the selected economic indicators. We would like to point out the 
importance of transaction taxes on the economy in the EU and to analyse the influence 
of this tax on the single European capital market. We assume that financial transaction 
tax (FTT) has a positive effect on economic growth and that the correlation between 
FTT and the hedging assets is statistically significant. We used a regression model 
where we analyse FTT, economic growth, market volume, price of index CAC40, total 
financial assets, financial derivatives, and debt instruments. Our results have shown 
the negative impact on market volume as well as on economic growth shortly after the 
adopting FTT in France. 
 
Keywords: financial transaction tax, financial regulation, EU market, France. 
 

 
1 Introduction 
 
The tax system fulfils several important functions in the 
economy. Taxes are a source of public revenue, a source of risk 
reduction in the financial sector, and a source of additional 
funding in a case of a bank failure. Except from stabilizing 
function of taxes, they also serve as an instrument for risk 
prevention to correct market fragmentation. To prevent, or at 
least to mitigate the effects of future financial crises due to risky 
operations with financial instruments, it is important that a 
country (or group of countries) has an effective tax system. An 
effective and optimal tax system should regulate the volume of 
short-term, high-risky transaction activities in the financial 
sector. The literature currently discusses on appropriate form of 
financial services and banking regulation, on the optimal tax 
system of derivatives in speculative strategies, or on the impact 
of fiscal taxes and capital regulation on the stability of the 
financial system. Within the EU Member States, taxation is very 
actual issue in the context of understanding harmonization and 
integration process. 
 
Because of different tax systems within the EU Member States, 
the research in taxation of financial instruments is becoming a 
challenge for finding optimal system for transparent capital 
market and competitive fiscal union. Therefore, our motivation 
is to evaluate the impact of financial transaction tax on capital 
market, and to find out how this tax influences the development 
of economic indicators, such as trading volume of financial 
assets, volatility, economic growth, or derivatives instruments. 
 
There are several types of taxation of financial transactions and 
financial instruments in the world economies. It is a direct form 
of taxation (such as financial transaction tax, FTT), and indirect 
form of taxation (such as value-added tax or financial activity 
tax, FAT). In the United Kingdom, the Unites States, 
Switzerland, China or in most Asian countries, there is 
applicable a stamp duty which includes all types of shares and 
securities as well as electronic financial transactions. Another 
type of transaction taxation is security transaction tax (STT) on 
purchases and sales of securities, which is applicable in South 
Korea, South Africa, or Taiwan. In Belgium or Poland, there is a 
transfer tax that taxes on transfers of shares ownership. The 
indirect tax that is promoted by the International Monetary fund 
at the international level, represents financial activity tax (FAT), 
which taxes on total profits, dividends and remunerations that 
are paid by financial institutions. The main argument for 
introducing FAT is that the profits bring value added, but due to 
the VAT exemption of financial services, these revenues are not 
taxed. Finally, with a structure remarkably like the STT, it is a 
financial transaction tax that has provoked the most discussion 
among professionals and at the EU level in recent times. FTT is 
applied in various forms in countries such as France, Italy, 

Finland, or Brazil. After the financial crisis in 2008/09, there are 
stronger opinions on the introduction of FTT within EU 
countries, as a fiscal policy instrument to prevent the crisis and 
provide an additional budgetary source to cover debt costs in the 
financial sector or to protect markets from speculative 
transactions. 
 
Since 2012, the debate on the European financial transaction tax 
has been more discussed between the European Commission and 
European Ministers of Finance, especially in Germany. In the 
context of the individual Member States, FTT as a direct form of 
taxation represents an economic policy instrument for regulating 
and stabilizing the common capital market. It aims to eliminate 
risky speculative activities on the market, to prevent transactions 
that could lead to financial fraud and to provide additional 
sources to the European budget. 
 
In this paper, we will focus on the analysis of the effectiveness 
of FTT in France. The aim is to determine the impact of this tax 
on the French market in comparison with the period before and 
after the adoption of the tax. The contribution is divided into 
general introduction and three chapters. The first chapter 
presents the theoretical background and studies which deal with 
taxation on financial markets from different points of view. In 
the second chapter, there is described the methodology, our 
assumed hypothesis and data used. In the third analytical 
chapter, we interpret our results and compare them with similar 
studies. To analyse the impact of FTT, we used regression 
analysis. In conclusion, we summarize our results and 
recommend further analysis in this field for future research 
 
2 Theoretical background 
 
The ideas of the tax burden of financial instruments are not new 
and began to emerge in the late 19

th

 and early 20

th

 

 centuries, 

especially in the United Kingdom and the Nordic countries of 
Europe. Transaction taxes experienced more significant 
improvement during the Great Depression, promoted by J. M. 
Keynes. Later, during the 1970s, at a time of high price volatility 
and asset price fluctuations, J. Tobin came up with the idea of 
proposing transaction tax on assets to stabilize markets and to 
ensure stable exchange rates. In those times, the economic policy 
aimed to find a balance model for the financial assets’ prices, 
increase market efficiency and limit speculative transactions. 

The recent global financial crisis in 2008/09 was evidence how 
the financial sector can significantly affect the functioning of the 
economy. In literature, there can be found some studies 
analysing the financial and debt crisis and discussing about the 
use of fiscal taxes as an instrument for regulating market 
activities (Colliard & Hoffmann, 2017). Also, we can find tax 
studies focus on maintaining the effective corporate taxation 
(Andrejovska & Pulikova, 2019; Andrejovska et al., 2015), 
financial stability or small and medium businesses (Andries et 
al., 2017; Mura et al., 2017), supporting the economic growth 
(Raisová, 2015), evaluating corporate taxation and its impact on 
the competitiveness within the European countries (Mihokova, et 
al., 2016) increasing the efficiency of capital market (Bodnar et 
al., 2003; Pastor et al., 2017), or regulating speculative tax 
strategies with derivatives (Batram, 2019).  
 
Generally, recent theoretical and empirical studies focus on two 
main areas in FTT analysis: (1) on the effect of the tax on market 
volatility, and (2) on the effect of the tax on trading volume. 
Pomeranets & Weaver (2011) claimed the general hypothesis 
that the correlation between FTT and market volume is 
statistically significant and an increase in tax would lead to an 
increase in volatility of prices of some financial assets. Baltagi et 
al. (2006) emphasized that the introduction of FTT can lead to 
speculative transfer from taxed to non-taxed transactions, or non-
taxed foreign financial markets. Colliard & Hoffmann (2017) 
and Chou & Wang (2006) determined the impact of FTT on 
market liquidity and price volatility. Hanke et al. (2010) found 

- 275 -